原文作者：Murphy，鏈上數(shù)據(jù)分析師
鏈上數(shù)據(jù)評估模型—— 山寨季
有天我正在上課，小馳總 @FC_0X 0 給我發(fā)微信說：「有一個數(shù)據(jù)，就是 穩(wěn)定幣 總流入交易所規(guī)模與提走的 BTC 美元價值的剪刀差，即剩下的潛在購買力和山寨幣的波動或許存在直接的關(guān)系，是不是可以通過這個邏輯來看下山寨幣啟動的時機？」
好巧不巧，在我的課件中也提到了關(guān)于對「資金溢出」?jié)撛跅l件的數(shù)據(jù)觀察，正好對應(yīng)著某些大市值山寨幣的啟動時間節(jié)點。不過當時只是一個大致的輪廓，隱約間似乎想到了一些之前被遺漏的地方……
回來后我做了下數(shù)據(jù)整理，按照小馳總給我的思路啟發(fā)，重新構(gòu)思了一組能有效判斷「山寨季」的可視化指標。以下分享下我的思路：
山寨季條件 1 ：資金溢出條件評估
（圖 1）
圖 1 中綠色表示 30 日內(nèi)流入交易所的穩(wěn)定幣總規(guī)模是否大于 BTC 被提出交易所的美元價值。如果是，意味著這些資金除了買 BTC，還有溢出到山寨幣的可能性。綠色信號柱越高，理論溢出值越大，也就越具備山寨季啟動的前置條件。
從數(shù)據(jù)上看，在 2023.10-2024.3 和 2024.11-2024.12 這兩段時間內(nèi)，理論溢出值最大，也就意味著在這 2 段時間內(nèi)產(chǎn)生「山寨季」的可能性更高。另外在 8 月-9 月之間也有一小段，但無論在形成規(guī)模還是持續(xù)時間上都不如以上兩段期間，因此在影響力上也相對較弱。
山寨季條件 2 ：主流資產(chǎn)的資本流入
（圖 2）
從歷史上看，BTC 往往首先引領(lǐng)加密市場整體情緒，隨后市場信心會流向其他大市值 主流幣 ，最后再進一步向 ALT 傾斜。可視化這種資本輪換的工具是使用 BTC 和 ETH 的已實現(xiàn)市值以及穩(wěn)定幣的總供應(yīng)量的 30 天變化（如圖 2）。當這三大主流資產(chǎn)均出現(xiàn)凈資本凈流入時，即視為市場情緒開始亢奮，整體風險偏好上升，這也是開啟山寨季的宏觀必要條件之一。
從數(shù)據(jù)上看，在 2023.10-2024.8 和 2024.10-2024.12 這兩段時間內(nèi)三大主流資產(chǎn)同時出現(xiàn)資本凈流入，且在 2024.3 月和 12 月達到頂峰。這也是本輪周期內(nèi)到目前為止市場情緒最 Fomo 的時間點。
山寨季判件 3 ：山寨幣市值離散的正向動量
（圖 3）
判斷山寨季啟動的數(shù)據(jù)依據(jù)還需要第三個條件，即在山寨幣總市值離散中隔離正向動量。我們需要尋找山寨幣范圍內(nèi) 7 D SMA 的總估值大于其 30 D SMA 總估值的時間段。因為，這可以代表山寨幣的估值在短期內(nèi)放大，且流向山寨幣的流動性正在快速增加。
圖 3 中紅色為 7 D 均值，藍色為 30 D 均值；從數(shù)據(jù)上看，在 2023.10-2024.4 和 2024.11-2024.12 這兩段時間紅線上穿藍線，意味著幣圈的流動性開始像山寨幣傾斜，山寨幣市值正在轉(zhuǎn)向動量正增長階段。
總結(jié)
以上 3 個條件是從不同的角度思考，條件 1 代表資金溢出的可能性；條件 2 代表整體情緒和風險偏好；條件 3 代表流動性傾斜。當同時滿足時，大概率就是山寨機要來了。
當前條件 2 滿足，但 1 和 3 不滿足；那么我們可以認為啟動山寨季的基礎(chǔ)是有的，但流動性仍然集中在主流資產(chǎn)（尤其是 BTC）上，且場內(nèi)資金并沒有太多的溢出到山寨幣。
不過我們也可以看到，條件 1 中的「負溢出」正在慢慢縮小，這是一個積極的信號。盡管小伙伴期待的山寨季或許還要再耐心等一等，但該來的都會來。
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