里士滿聯(lián)儲主席巴爾金表示，特朗的關(guān)稅可能同時推高通脹和失業(yè)率，這對央行構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。
巴爾金周二在紐約外交關(guān)系委員會舉行的一次討論會上表示，關(guān)稅帶來的價格沖擊可能導致“困獸之斗”：一方面是沮喪的消費者不愿支付更高價格，另一方面是商品和服務(wù)提供商“真正相信”他們必須轉(zhuǎn)嫁成本。
“最終結(jié)果如何，將會非常有趣，”巴爾金說。“顯然，其中一部分會轉(zhuǎn)嫁到價格上，因此會造成通脹。”
但這位里士滿聯(lián)儲主席也警告稱，部分影響將在勞動力市場體現(xiàn)。他表示，價格上漲可能會降低需求，減少銷售額。
“如果你是一家無法提高價格的公司，那么你的利潤率就會下降，”巴爾金說。“你將開始致力于提高運營效率，這意味著裁員。”
巴爾金強調(diào)，特朗普政府實際實施的政策存在很大的不確定性。特朗普定于當?shù)貢r間周三在白宮活動上宣布所謂的對等關(guān)稅。
美聯(lián)儲官員上個月將基準貸款利率維持在4.25%至4.5%的區(qū)間不變，并公布了納入特朗普部分經(jīng)濟政策的新預(yù)測。他們上調(diào)了今年的失業(yè)率預(yù)期，預(yù)計GDP將放緩至1.7%。核心通脹和整體通脹的中位數(shù)預(yù)期均被上調(diào)，預(yù)計通脹連續(xù)第五年高于2%的目標。
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，由于關(guān)稅，通脹的進一步進展“可能會推遲”，但也表示關(guān)稅對通脹的影響可能是暫時的。
目前，投資者擔心，全球信貸市場長達一年的漲勢掩蓋了美國政策不確定性將世界最大經(jīng)濟體推入衰退的風險。一些人發(fā)出警告，認為這可能是一個“灰天鵝”事件——理論上可以預(yù)測，但直到發(fā)生才被廣泛關(guān)注的沖擊。與真正的不可預(yù)見的黑天鵝不同，灰天鵝就潛伏在人們的眼皮底下。
與其他資產(chǎn)類別的拋售形成鮮明對比的是，到目前為止，信貸市場幾乎沒有對壞消息進行定價。
“美國信貸市場對經(jīng)濟衰退的定價遠低于股票市場，兩者之間必有其一，”Axa投資管理公司駐倫敦高收益投資組合經(jīng)理克里斯·埃利斯表示。“我聽說市場將其描述為‘灰天鵝’風險，我認為這很貼切。我們不清楚到底是什么會引發(fā)拋售，但我們必須謹慎行事。”
摩根大通策略師3月中旬的模型顯示，標普500指數(shù)對美國經(jīng)濟衰退的定價概率為33%，高于11月底的17%，而信貸市場僅定價9%至12%的概率。
盡管該行的策略師認為美國股市可能高估了風險，但標普500指數(shù)剛剛經(jīng)歷了自2022年以來最糟糕的季度表現(xiàn)。與此同時，到目前為止，垃圾債券市場（被認為是債務(wù)世界中風險最高的領(lǐng)域）所受的沖擊有限。
隨著特朗普計劃在4月2日“解放日”對主要貿(mào)易伙伴實施關(guān)稅，歐盟準備進行報復，這些風險現(xiàn)在應(yīng)該廣為人知。
其他市場指標顯示，市場擔憂情緒正在加劇，尤其是現(xiàn)金持有量——僅美國就超過7萬億美元。與此同時，周二，黃金飆升至接近每盎司3150美元的歷史新高。用于對沖信貸風險的歐洲和美國垃圾級信用違約互換指數(shù)目前已升至8月以來的最高水平。
野村控股預(yù)計2025年的灰天鵝風險包括英偉達股價暴跌、10年期美國國債收益率超過6%以及美國經(jīng)濟增長沖擊。
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