里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金表示，特朗的關(guān)稅可能同時(shí)推高通脹和失業(yè)率，這對(duì)央行構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。
巴爾金周二在紐約外交關(guān)系委員會(huì)舉行的一次討論會(huì)上表示，關(guān)稅帶來的價(jià)格沖擊可能導(dǎo)致“困獸之斗”：一方面是沮喪的消費(fèi)者不愿支付更高價(jià)格，另一方面是商品和服務(wù)提供商“真正相信”他們必須轉(zhuǎn)嫁成本。
“最終結(jié)果如何，將會(huì)非常有趣，”巴爾金說。“顯然，其中一部分會(huì)轉(zhuǎn)嫁到價(jià)格上，因此會(huì)造成通脹。”
但這位里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席也警告稱，部分影響將在勞動(dòng)力市場(chǎng)體現(xiàn)。他表示，價(jià)格上漲可能會(huì)降低需求，減少銷售額。
“如果你是一家無法提高價(jià)格的公司，那么你的利潤率就會(huì)下降，”巴爾金說。“你將開始致力于提高運(yùn)營效率，這意味著裁員。”
巴爾金強(qiáng)調(diào)，特朗普政府實(shí)際實(shí)施的政策存在很大的不確定性。特朗普定于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三在白宮活動(dòng)上宣布所謂的對(duì)等關(guān)稅。
美聯(lián)儲(chǔ)官員上個(gè)月將基準(zhǔn)貸款利率維持在4.25%至4.5%的區(qū)間不變，并公布了納入特朗普部分經(jīng)濟(jì)政策的新預(yù)測(cè)。他們上調(diào)了今年的失業(yè)率預(yù)期，預(yù)計(jì)GDP將放緩至1.7%。核心通脹和整體通脹的中位數(shù)預(yù)期均被上調(diào)，預(yù)計(jì)通脹連續(xù)第五年高于2%的目標(biāo)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，由于關(guān)稅，通脹的進(jìn)一步進(jìn)展“可能會(huì)推遲”，但也表示關(guān)稅對(duì)通脹的影響可能是暫時(shí)的。
目前，投資者擔(dān)心，全球信貸市場(chǎng)長達(dá)一年的漲勢(shì)掩蓋了美國政策不確定性將世界最大經(jīng)濟(jì)體推入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。一些人發(fā)出警告，認(rèn)為這可能是一個(gè)“灰天鵝”事件——理論上可以預(yù)測(cè)，但直到發(fā)生才被廣泛關(guān)注的沖擊。與真正的不可預(yù)見的黑天鵝不同，灰天鵝就潛伏在人們的眼皮底下。
與其他資產(chǎn)類別的拋售形成鮮明對(duì)比的是，到目前為止，信貸市場(chǎng)幾乎沒有對(duì)壞消息進(jìn)行定價(jià)。
“美國信貸市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的定價(jià)遠(yuǎn)低于股票市場(chǎng)，兩者之間必有其一，”Axa投資管理公司駐倫敦高收益投資組合經(jīng)理克里斯·埃利斯表示。“我聽說市場(chǎng)將其描述為‘灰天鵝’風(fēng)險(xiǎn)，我認(rèn)為這很貼切。我們不清楚到底是什么會(huì)引發(fā)拋售，但我們必須謹(jǐn)慎行事。”
摩根大通策略師3月中旬的模型顯示，標(biāo)普500指數(shù)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的定價(jià)概率為33%，高于11月底的17%，而信貸市場(chǎng)僅定價(jià)9%至12%的概率。
盡管該行的策略師認(rèn)為美國股市可能高估了風(fēng)險(xiǎn)，但標(biāo)普500指數(shù)剛剛經(jīng)歷了自2022年以來最糟糕的季度表現(xiàn)。與此同時(shí)，到目前為止，垃圾債券市場(chǎng)（被認(rèn)為是債務(wù)世界中風(fēng)險(xiǎn)最高的領(lǐng)域）所受的沖擊有限。
隨著特朗普計(jì)劃在4月2日“解放日”對(duì)主要貿(mào)易伙伴實(shí)施關(guān)稅，歐盟準(zhǔn)備進(jìn)行報(bào)復(fù)，這些風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在應(yīng)該廣為人知。
其他市場(chǎng)指標(biāo)顯示，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒正在加劇，尤其是現(xiàn)金持有量——僅美國就超過7萬億美元。與此同時(shí)，周二，黃金飆升至接近每盎司3150美元的歷史新高。用于對(duì)沖信貸風(fēng)險(xiǎn)的歐洲和美國垃圾級(jí)信用違約互換指數(shù)目前已升至8月以來的最高水平。
野村控股預(yù)計(jì)2025年的灰天鵝風(fēng)險(xiǎn)包括英偉達(dá)股價(jià)暴跌、10年期美國國債收益率超過6%以及美國經(jīng)濟(jì)增長沖擊。
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