【編者按】10月10日，中國人民銀行(簡稱央行)在其官方網站上宣布了一項重要舉措——正式設立證券、基金、保險公司互換便利(Securities, Funds and ...
10月10日，中國人民銀行(簡稱“央行”)在其官方網站上宣布了一項重要舉措——正式設立“證券、基金、保險公司互換便利”(Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF)。這一創新機制旨在通過允許符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF(交易型開放式指數基金)及滬深300成分股等高質量資產作為抵押，從央行換取國債、央行票據等高等級流動性資產，從而增強這些金融機構的融資能力和市場投資靈活性。
據悉，首期操作規模設定為5000億元人民幣，并保留根據市場情況進一步擴大操作規模的可能性。自公告發布之日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。所有符合條件的機構均可向相關監管部門提交申請，享受這一政策紅利。
此舉推出，是央行積極響應黨的二十屆三中全會關于“構建資本市場內在穩定性長效機制”號召的具體行動。它不僅體現了央行在維護資本市場健康穩定發展方面的堅定決心，也標志著我國在貨幣政策工具創新方面邁出了重要一步。回顧此前，央行行長潘功勝在9月24日的國新辦發布會上已預告將于近期創設”證券、基金、保險公司互換便利(簡稱“互換便利”)
支持以上機構以債券、股票ETF、滬深300成分股等為抵押，從央行換入國債、央票，增強自身融資和股票投資能力。
此工具的正式落地，為我國資本市場注入了新的活力。這一創新工具不僅技術復雜、涉及面廣，更對政策協同性和執行效率提出了高要求。然而，正是這樣的挑戰，促使相關部門不斷優化工作流程，提升服務質量，確保政策紅利能夠精準惠及市場參與者。
有專家指出，互換便利作為一種長期制度性安排，對于提升資本市場韌性、抑制市場非理性波動具有重要意義。在當前國內外經濟環境復雜多變的背景下，該機制的推出有助于穩定投資者信心，促進市場平穩運行。同時，它還將激發非銀機構的參與熱情，提高貨幣政策在資本市場的傳導效率，進一步平衡和優化債券、股票等市場的發展格局。并且在將來，隨著互換便利的深入實施和不斷完善，我國資本市場將迎來更加穩健、高效的發展新局面。 此次初期規模高達5000億元人民幣，旨在向資本市場注入數千億級別的強勁動力。根據中國人民銀行發布的官方信息，這一計劃的首批操作規模設定為5000億元，所籌集的資金將專款專用，直接投向股票市場，以激發市場活力。未來，根據市場情況，這一操作規模還有望進一步擴大。
回顧歷史，類似的互換機制在全球范圍內不乏成功案例。例如，美聯儲在2008年金融危機期間創新性地推出了定期證券借貸便利(TSLF)，允許主要交易商以流動性較弱的證券作為抵押，從美聯儲借入高流動性的國債，有效促進了市場融資，顯著提振了市場信心。這一機制在2020年新冠疫情期間也再次被成功啟用。
而在國內，中國人民銀行于2019年推出了央行票據互換(CBS)工具，允許一級交易商用銀行永續債交換央行票據，此舉極大地改善了商業銀行永續債的流動性狀況，為銀行補充資本提供了有力支持，成效顯著。
業內專家指出，通過此次互換便利操作，非銀行金融機構能夠將手中流動性不佳的資產轉換為更易流通的國債或央行票據，從而更便捷地在市場上進行回購或融資操作。重要的是，這一過程采取的是“以券換券”的方式，并未直接增加基礎貨幣的投放，因此不屬于量化寬松政策范疇。盡管不直接投放基礎貨幣，但根據國際經驗，此類措施對于迅速穩定金融市場具有不可忽視的重要作用。
此前，隨著新“國九條”及資本市場1 N政策體系的深入實施，市場生態環境就得以持續優化。監管部門堅持嚴格執法，對證券期貨違法違規行為保持高壓態勢，截至8月末，已查處違法案件577件，形成了強大的震懾力。未來，將更加注重保護中小投資者的合法權益，嚴厲打擊財務造假、市場操縱等違法違規行為，并努力在代表人訴訟、先行賠付等領域樹立更多示范性案例。
此外，市場基礎制度建設也在加速推進。2023年度，上市公司現金分紅總額達到2.2萬億元，創歷史新高，彰顯了資本市場的健康發展態勢。同時程序化交易管理得到加強，市場功能保持基本穩定，新股發行和再融資節奏合理有序。資本市場改革創新的步伐堅定不移，已發布多項支持科技創新的市場服務措施，為市場注入了新的活力與機遇。
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