隨著消費者減少可自由支配支出，美國2月份零售額小幅反彈。這可能是另一個跡象，表明隨著企業和消費者消化特朗普貿易政策變化，經濟正在逐步走弱。

經合組織（OECD）本周大幅下修了今年美國經濟增速，理由是政策不穩定性和關稅的影響，成為近期發出警報的又一重磅機構。

零售月率表現低迷

美國商務部人口普查局表示，在1月零售額意外下降1.2%后，上個月零售額增長0.2%，遠低于市場預期的0.6%。

分項指標看，2月份在線商店的收入增長2.4%，提升了月度銷售額。健康和個人護理銷售額增長了1.7%。建筑材料和園林設備銷售額增長了0.2%。但汽車經銷商的收入在1月份下降3.7%后下降了0.4%，服裝店收入下降0.6%，電子零售商收入下降0.3%。

作為報告中唯一的服務業部分，餐飲服務和酒店銷售在1月份保持不變后下降了1.5%。經濟學家將外出就餐視為家庭財務狀況的關鍵指標。

零售額約占所有消費者支出的三分之一，為經濟健康狀況提供了線索。2024年，全美零售額穩步增長4.4%。如今，人們比平時更密切地關注零售銷售，以了解特朗普總統的關稅和大幅削減聯邦勞動力是否正在損害經濟。

美國銀行的信用卡數據顯示，有跡象表明，可自由支配的支出有所軟化，比如股市拋售可能會抑制主要由高收入家庭推動的支出，而食品價格上漲可能會擠壓低收入家庭。

隨著3月份密歇根大學消費者信心跌至近兩年半的低點，未來幾個月的銷售可能會陷入困境。第一財經記者匯總發現，近期包括克羅格、科爾士百貨、梅西百貨、沃爾瑪和塔吉特在內的零售商在與關稅相關的通貨膨脹和經濟衰退擔憂加劇的情況下降低了銷售預期。

不少機構認為，在貿易戰解決之前，經濟的未來可能仍將是陰霾。更高的關稅可能會加劇通貨膨脹，迫使美聯儲保持高利率，而這往往會減緩經濟增長。

ANNEX財富管理公司首席經濟學家雅各布森（Brian Jacobsen）表示，“從1月份的天氣引發波動后，支出反彈的唯一跡象是在線支出，顯示在關稅來臨前囤積。情緒往往是支出的可怕預測因素，支撐支出的良好氛圍現在已成為遙遠的記憶。”

OECD下調美國經濟預測

由于政策的不確定性和關稅可能帶來的影響，經合組織（OECD）當地時間周一下調了美國經濟增長前景，兩大鄰國加拿大和墨西哥的經濟增長前景更是如此。

總部位于巴黎的這家國際組織表示：“如果宣布的貿易政策行動如預測中所假設的持續，新的雙邊關稅稅率將增加征收關稅政府的收入，但將拖累全球活動、收入和常規稅收收入。這還增加了貿易成本，提高了消費者的進口最終產品和企業的中間投入的價格。”

報告預計，美國經濟今年將從去年的2.6%放緩至2.2%，并在2026年進一步放緩至1.6%。加拿大將避免經濟衰退，但2025年和2026年將大幅放緩至0.7%，而墨西哥將陷入衰退，今年萎縮1.3%，明年再次萎縮0.6%。

在定于4月初完成的廣泛政策審查之前，目前對加拿大和墨西哥的關稅大多已暫停。經合組織表示，如果延長目前對符合美加墨貿易協定的商品的豁免政策，那么加拿大今明兩年的增長率將為1.3%，墨西哥可以避免經濟衰退，今年國內生產總值增長0.1%，明年增長0.8%。有意思的是，對美國的影響不會太大——經合組織估計，在這種情況下，2026年美國的經濟增長率將為1.7%。

第一財經記者發現，近期多家華爾街投行已經下調了對美國經濟的增長預測和展望。高盛警告稱貿易政策正變得“更加不利”，該行首席經濟學家哈齊烏斯（Jan Hatzius）將2025年GDP增長的預測從年初的2.4%下調至1.7%。“這是我們兩年半以來首次低于共識的預測。”

高盛現在預計，2025年美國平均關稅率將上升10個百分點，是之前預測的兩倍，是特朗普總統第一任期內的五倍。報告假設將實施一系列廣泛的關稅，包括針對關鍵商品、全球汽車進口和所謂的“對等”關稅，這些關稅可能會對美國與歐洲的貿易關系產生重大影響。如果機械地實施，僅這一關稅就可能使美國的平均關稅率提高10個百分點以上，根據具體情況，有可能達到15個百分點。

摩根大通首席經濟學家卡斯曼表示，如果特朗普威脅從4月開始征收的對等關稅真正生效，經濟衰退的風險將上升，可能會達到50%或以上。“如果我們繼續走這條更具破壞性、對商業不友好的政策之路，政府挑戰多年來在美國市場和機構建立的信任，那么對政府風格的不適可能會動搖投資者對美國資產的信心。”他說：“美國似乎已經確立了自己的地位，人們可以放心政府不會以意想不到的方式改變游戲規則。”

亞特蘭大聯儲經濟模型GDPNow周一更新顯示，預計一季度美國經濟將萎縮2.1%。第一財經記者匯總發現，目前華爾街機構預測均值約1.5%，相比之下，去年第四季度經濟增長2.3%，美國長期趨勢增速為1.8%。

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