供需嚴重錯配導致光伏主產業鏈各環節企業業績“失速”，但受益于客戶“擴產潮”催生的訂單需求，配套的光伏設備企業仍能盈利。
營收凈利普漲
光伏設備行業涵蓋光伏產業鏈多個環節，主要包括硅料生產設備、硅棒/硅錠制造設備、硅片加工設備、電池片生產設備、組件生產設備以及各環節相關配套設備。
2024年，奧特維（688516.SH）和捷佳偉創（300724.SZ）營收和凈利雙增。
“隨著行業大規模擴張、技術迭代加速以及海外光伏市場發展，公司憑借高性價比優勢的設備及良好的售后服務，產品訂單不斷增加。”據捷佳偉創財報數據，公司2024年實現營收188.87億元，同比增長116.26%；實現歸母凈利潤27.64億元，同比增長69.18%；實現扣非歸母凈利潤25.66億元，同比增長68.23%。
同年，奧特維實現營收91.98億元，同比增長45.94%；實現歸母凈利潤12.73億元，同比增長1.36%。
奧特維屬于光伏設備行業中的細分市場龍頭。作為光伏組件生產環節的核心設備，公司串焊機設備在市場占有率超過60%，全球光伏組件前十的供應商均是公司客戶。財報顯示，2024年，奧特維新簽訂單101.49億元，同比下降22.49%；截至2024年12月31日，公司在手訂單118.31億元，同比下降10.40%。
2024年，晶盛機電（300316.SZ）實現營收175.77億元，實現歸母凈利潤25.1億元。
據晶盛機電介紹，在光伏行業進入去庫存且競爭加劇的行業背景下，公司通過研發技術創新，率先推出核心提效EPD設備和大幅降低成本去銀化組件設備，該產品大幅提升了公司的競爭能力和抗周期波動能力。另外，子公司自主研發的電池片設備（PECVD、LPCVD 和管式低壓磷擴散爐）成功出口海外客戶。
“2025年，公司將加強研發投入和技術創新，加快新能源光伏裝備新產品國際化市場進程。”晶盛機電表示。
警惕應收賬款和存貨減值風險
不過，光伏行業擴產迅猛導致各環節經營及現金流承受較大壓力，配套的光伏設備行業同樣避免不了經歷“陣痛”。下游行業市場變化、客戶經營情況、項目進展及驗收進度等任何因素的變動，都可能導致公司應收賬款和存貨減值計提增加。
以捷佳偉創為例，該公司目前已成為以TOPCon為主流技術路線的主要設備供應商，客戶主要是下游大型光伏電池片廠商。據公司財報表述，“因光伏電池片廠商擴產迅猛，公司營業收入呈現增長趨勢，應收賬款隨之大幅上升。”
第一財經記者注意到，截至2024年末，捷佳偉創的應收賬款余額為47.29億元，占當期營業收入的四分之一（占比25.04%）。
“如果公司主要客戶未來財務狀況或資信情況惡化，回款制度執行不到位，將導致公司應收賬款不能按期收回或無法收回，對公司經營業績產生不利影響。”捷佳偉創表示。
財報顯示，因計提的存貨跌價準備及合同資產減值損失增加，2024年，捷佳偉創資產減值7.65億元，占利潤總額的23.89%。因計提的應收賬款壞賬增加，捷佳偉創信用減值損失6.64億元，占利潤總額的20.76%。
2024年末，捷佳偉創應收賬款達35.81億元，占總資產的10.65%，較上一年增加3.19%。
另一設備企業晶盛機電，在光伏裝備領域的產品覆蓋硅片、電池和組件環節。近日，該公司在答復機構投資者有關在手訂單情況和客戶風險控制的關切時表態稱，公司的訂單履約風險可控。
“公司目前的在手訂單基本為下游頭部客戶的訂單，整體付款履約情況良好。”晶盛機電管理層進一步對機構投資者表示，公司通過執行嚴格的客戶信用管理制度，簽訂規范的商業合同，推行穩健的賬期管理，持續跟蹤客戶財務狀況，加強收款，以降低訂單履約風險。
不過在2024年財報中，晶盛機電也提及“公司存在未執行訂單的履行風險”。
第一財經記者查閱財報細項發現，因銷售回款有所延緩，2024年，晶盛機電應收賬款占總資產比例從年初的6.22%增長至10.21%。
同年，晶盛機電進行了多筆大額減值操作，其中，就個別客戶發出商品計提存貨跌價準備3.41億元，個別客戶的應收賬款單項計提壞賬準備2.5億元。
“光伏行業短期周期性波動，公司下游客戶根據其對行業形勢的預期和自身發展情況可能會對擴產項目進度進行調整，公司與客戶已簽訂尚未履行完畢的合同在執行過程中存在一定的不確定性。”晶盛機電分析稱，下游部分客戶可能出現取消訂單或提出延期交貨以及延期付款等情形，公司存在未執行訂單的履行風險。
存貨長期滯庫導致的跌價也會影響設備廠的業績表現。比如，因公司設備產品驗收期較長，截至2024年底，捷佳偉創存貨凈值達140.07億元。該公司在年報“公司未來可能面臨的風險章節”中指出，如果下游客戶取消訂單或延遲驗收，公司可能產生存貨滯壓或跌價的風險，進一步可能對公司的經營業績產生不利影響。
類似地，因計提存貨跌價損失增加，2024年，晶盛機電資產減值9.29億元，占利潤總額的約三成（占比30.26%）。
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