當ESG（環境、社會和公司治理）紛紛隱去標簽化命名，全球可持續投資正經歷“脫虛向實”的關鍵轉折。

在25日的2025企業可持續發展大會“在乎者贏，先人一步——可持續躍遷的全球經驗與本土策略”主題論壇上，路博邁基金ESG研究總監房向、匯正財經首席研究員顧晨浩、前晨星大中華區ESG主管朱碧瑩、標普全球大中華區ESG企業支持總監張雨鋒展開了關于“全球經驗的本土化再造：可持續發展模式的創新邊界”的圓桌討論。

嘉賓們認為，越來越多的企業不再將ESG視作合規負擔，而是將其深度植入日常運營和商業基因中，作為創造長期價值的引擎。

圓桌主持人、第一財經可持續發展研究中心副主任、可持續戰略總監周旭峰表示，伴隨著ESG標簽越來越被淡化，實質性標準越來越嵌入到商業場景中，可持續發展也進入深水區，在這個過程中既要將全球標準和中國實際結合，又要平衡這些標準之間責任、價值和創新的邊界。不管ESG未來叫什么，都將推動可持續商業進入新階段。

把ESG從合規負擔轉化成優勢

近年來，中國企業ESG可持續發展工作快速發展。標普2024年企業可持續發展評估結果顯示，中國企業評分大幅度上升，超過全球絕大多數地區。今年2月發布的全球版企業可持續發展年鑒中，43家中國公司入選，漲幅為全球第一。

但隨著ESG從倡導階段進入落地階段時，恰逢國際局勢多變。在這樣的形勢下，很多中國企業也會很困惑，ESG這樣一件花錢的事情，到底能給公司帶來什么價值？中國企業如何將ESG合規負擔轉化為競爭優勢？

對此，張雨鋒的回答是，可持續發展正是為了保證企業能夠長期永續發展，規避風險，把握機遇。

“ESG風險不像財務風險那么直接，但一旦暴露，不僅影響企業市值，甚至可能會引發退市。”他說，ESG報告在財務報告的基礎上補充信息，能夠幫助投資者、股東等相關利益方識別潛在風險。”

此外，ESG還具備探測企業新興風險的能力。即使企業運營穩健，也有可能受到新興風險的沖擊。張雨鋒說，這種風險是一種具體的、外部的、企業控制不了的，有長期影響的風險，“中美貿易戰就是一個典型的長期新興風險。”

房向也認為，ESG能夠真正意義上增加投資人和企業的互信機制，對于長期投資是很重要的判斷因素。

顧晨浩則認為，企業要走出國門，提升國際競爭力，必須與國際接軌，而ESG的評判標準有助于企業實現更長線的發展趨勢。

ESG去標簽，行業脫虛向實

過去一兩年，ESG在全球范圍內面臨了一些阻礙。為使投資者免受夸大的可持續術語營銷，歐洲證券和市場管理局發布ESG基金命名指南，規定使用相關術語至少需要80%的投資用于滿足環境、社會特征或可持續投資目標。這一新規引發了一波基金更名潮。在美國，“道瓊斯可持續發展指數”也已更名為“優選指數”。

張雨鋒認為，ESG基金更名潮背后，是行業脫虛向實的過程。這不是退步，而是從過去激進的方式回歸業務本質，更加關注ESG對業務增長、市值管理的作用。

朱碧瑩也認為，基金更名的背后，說明ESG從標簽化變得具有實質性。“以后可能一些名字中不含ESG的基金，也會考慮相關因素。從這個維度來說，企業做ESG實踐的動力會更大。”

房向站在成熟投資者角度認為，如果ESG已經成為一家公司從長期戰略到日常運營的一部分，并且從中得到正反饋，那么標簽就不再必要。

從這個意義上來說，全球可持續投資仍然處于比較主流的位置。朱碧瑩引用晨星2024年底發布的ESG基金報告，去年四季度美國可持續基金有大量流出，但其他地方為流入；總規模約為3.2萬億美元，下跌4%左右，但根據晨星的分析，這一下跌主要是與全球宏觀經濟、股票價格波動有關，而不是ESG資產規模下跌。

張雨鋒也認為，根據他的觀察，歐洲ESG主流投資無論金額還是比例都保持穩健，沒有任何退縮；美國由于特朗普政府上臺有所調整，但也屬于正常的波動過程。

在“世界語”與“方言”間尋找平衡

如何將ESG全球標準和中國實際結合，讓中國特色ESG實踐被全球理解？這場討論還指向了“雙向翻譯”的重要性。

朱碧瑩指出了中國企業ESG對外溝通時的“方言困境”：如果把標普、MSCI等評價體系比作世界語言，中國企業更像方言。她以鄉村振興為例，很多中國企業認為外資機構不會關注這一議題。但單就晨星評級來說，其實它們有7個議題、37個因子指標與鄉村振興高度相關。

因此，中國企業向外界展示ESG表現時，需要將“方言”更好轉化成“世界語”，才能讓中國ESG實踐更好被了解。

房向希望，外資公募基金可以成為行業的橋梁，更好地告訴海外投資者，中國可持續發展處于什么階段，中國企業可持續發展理念是什么。

在這個過程中，本土化探索至關重要。房向說，路博邁基金剛進入中國市場時就意識到ESG要本土化，要適應本土市場的競爭規則以及不斷變化的監管要求。歐洲市場、亞太市場、北美市場規則各不相同，不能用同一套ESG的投資標準覆蓋全球所有市場。

AI的雙刃劍效應

近兩年來，人工智能（AI）向各行各業快速滲透，當AI工具能快速生成百頁ESG報告，從業者如何守住專業壁壘？

房向認為，AI具有雙刃劍效應。AI的優勢之一是降本增效，它能夠輕易調取不同行業不同公司的ESG披露情況，搭建分析模型，因此數據整理、報告撰寫等初級任務可能被取代。但反過來，當AI技術取代初級分析師，分析師就會缺失從初級到高級的3年培養期，從而造成行業的人才斷檔。

此外，AI可以做一些分析師做不了的事情，比如對于綠色債券等主題型產品，可以利用AI工具在追蹤、驗證、監督等工作中創造新價值，這是個體很難做到的。

房向還認為，AI誰來用、怎么用很關鍵。企業若用AI美化報告，將導致數據污染。屆時投資者需要更多驗證環節，反而會推高成本。

朱碧瑩也認為，AI可以提高效率，但ESG的實質議題識別、利益相關方溝通仍需人類判斷。如果把一份報告細分成各個步驟來看，會發現每一步都會有卡點，最終讓AI寫一份100頁的報告，可能每一頁人工改的時間，遠遠大于讓一個人類介入、小部分用AI替代的時間。

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